S&P500: Pessimismus der Privatanleger, ein positives Signal?1) Was ist konträre Analyse der Finanzmärkte?
Die konträre Analyse ist eine besondere Betrachtungsweise der Finanzmärkte, die sich auf die Marktstimmung stützt, insbesondere auf die Stimmung der Privatanleger, die oft als die „schwachen Hände“ des Marktes gelten. Anstatt der Mehrheitsmeinung zu folgen, geht sie davon aus, dass sich die Masse häufig irrt – besonders Privatanleger. Diese reagieren oft emotional: Sie neigen dazu, zu kaufen, wenn alles gut läuft, und zu verkaufen, wenn es schlecht aussieht.
Doch Märkte funktionieren selten so offensichtlich. Wenn die Mehrheit der Privatanleger euphorisch ist und fest davon ausgeht, dass die Rallye weitergeht, bedeutet das oft, dass die meisten bereits gekauft haben und nur wenige Käufer übrig bleiben, um die Preise weiter nach oben zu treiben – der Marktgipfel könnte also nahe sein. Umgekehrt gilt: Wenn diese Anleger pessimistisch sind, haben sie oft bereits verkauft, das Abwärtspotenzial ist begrenzt, und ein Markttief ist wahrscheinlich in der Nähe.
Auf den US-Aktienmarkt angewendet, wird dieses Denken besonders interessant. Stellen wir uns einen stetig steigenden Markt vor, getragen von starken Unternehmensgewinnen und einer soliden Wirtschaft. Wenn Privatanleger trotz dieser Lage vorsichtig oder besorgt bleiben, könnte dies bedeuten, dass die Aufwärtsbewegung noch nicht vorbei ist. Ihr Skeptizismus lässt Raum für spätere Käufe und kann den Trend verlängern.
Zusammengefasst: Die konträre Analyse lädt uns ein, den Pessimismus der Privatanleger eher als Chance denn als Gefahr zu betrachten. Solange sie zweifeln, hat der Markt seinen Höhepunkt wahrscheinlich noch nicht erreicht. Erst wenn der Optimismus weit verbreitet ist, ist wirkliche Vorsicht geboten.
2) Laut AAII ist der Pessimismus der Privatanleger in Bezug auf US-Aktien nahe dem Jahreshoch
Die aktuelle Stimmungslage ist besonders interessant. Laut der jüngsten Umfrage der American Association of Individual Investors (AAII) liegt der Anteil der Anleger mit bärischen Erwartungen nahe seinem Jahreshoch und deutlich über dem historischen Durchschnitt.
Gleichzeitig steht der S&P 500 in der Nähe seines Allzeithochs. Nach der konträren Analyse bedeutet dies, dass das Hoch des aktuellen Aufwärtszyklus beim S&P 500 noch nicht erreicht ist, da Marktspitzen stets aus der Euphorie der Privatanleger entstehen (und Tiefs aus ihrem Pessimismus).
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