黄金、白银的新一轮上涨才刚刚开始

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COMEX金价 GLD 突破历史新高，COMEX白银 SLV 突破年内新高，距离历史高点（$49.84）仅剩下20%左右的涨幅。（在本轮美元走弱、信用坍塌的背景下，白银突破历史新高只是时间问题）

市场不仅开始交易9月降息逻辑叙事，同时默认了美国即将迎来滞胀而非大面积衰退——这是美国即将面临的唯二选择，我认为没有其他选项。唯一的区别就是，后者会带来一波猛烈的各类资产价格闪崩，美国放水、抄底，实现一轮美元收割，就像过去历史演绎那样。

但是这一次，为什么没有选择主动戳破泡沫？而是故意在营造美国一派欣欣向荣的景象？例如就业数据的“大幅失真”。我认为主要是担心过往依赖的美元循环路径不再适用，主要卡在了中国这一环节，担心美股堰塞湖会流向新兴市场和中国。

说回正题，既然美联储和财政部有意让本轮的经济衰退通过更加温和的方式解决（软着陆），那么滞胀就是未来相对清晰的结果。叠加美元贬值，帮助化债和制造业回流，那么很有可能对于大宗商品来说是最合适的生长土壤。除了黄金和白银贵金属以外，大宗商品中还有很有已经处于过去四年最低水平，未来上涨空间更大。

技术层面，以Comex黄金为例，自从突破了3511的楔形整理平台上限，新一轮的上涨基本就确定了，除非短期内快速跌破这一价格（形成假突破），否则年内估计可能看到新的目标3700-3800附近。

同时，本周五劳工局预计公布8月非农就业，需要值得提醒的是，这一数据并不影响美联储9月的降息节奏，更多的是影响美联储年内剩余2次的降息预期。另外，如果特朗普真的解除了库克的职务，未来美联储内部将形成4（支持特，鸽派）：3（反对特，鹰派）的优势，那么后续决定美国货币政策的主导机构将会是特朗普+财政部。