Mirbud - budowanie napięcia w konsolidacji

Krótka historia spółki

Mirbud S.A. działa od 1988 r. jako firma budowlana, a w 2006 r. została przekształcona w spółkę akcyjną i zadebiutowała na GPW. Siedziba mieści się w Skierniewicach. Grupa prowadzi działalność w segmentach: budownictwo drogowe i kolejowe (Kobylarnia), budownictwo mieszkaniowe i komercyjne (JHM Development), projekty przemysłowe i magazynowe, a także działalność deweloperską i transportową.

Wyniki za I półrocze 2025

Przychody ze sprzedaży: 1,22 mld zł (spadek z 1,46 mld zł r/r)
Zysk operacyjny (EBIT): 57,2 mln zł (spadek z 86,1 mln zł)
Zysk netto: 36,1 mln zł (spadek z 54,3 mln zł)
EBITDA (LTM): 179,8 mln zł vs 204,4 mln zł na koniec 2024
Dług netto: 342,9 mln zł (vs -41 mln zł gotówki netto na koniec 2024) – czyli duży wzrost zadłużenia
Wskaźnik dług netto/EBITDA: 1,9x (vs 0x w 2024)
Kapitał własny: 1,12 mld zł, wartość księgowa na akcję 7,99 zł

O czym warto pamiętać przyglądając się spółce:

• W 2024 r. spółka przeprowadziła emisję akcji serii L – pozyskała środki na rozwój segmentu kolejowego i drogowego.
  
• W I półroczu 2025 wypłacono dywidendę 0,10 zł na akcję (11 mln zł łącznie).
  
• Grupa otrzymała 18,6 mln zł odszkodowania za pożar centrum handlowego Marywilska 44.
  
• Utworzono nową spółkę MRB 1 sp. z o.o. – z przeznaczeniem na budowę ośrodka sportowo-rekreacyjnego w Łodzi (Janów-Olechów).
  
• Mirbud posiada ponad 10% akcji Torpolu – inwestycja traktowana jako długoterminowa.
  
• Dywersyfikacja działalności – segmenty deweloperski, drogowy i kolejowy.
  
• Rozwój w kierunku infrastruktury kolejowej i sportowo-rekreacyjnej.
  
• Wyraźny spadek przychodów i zysków w porównaniu do 2024 r.
  
• Skokowy wzrost zadłużenia netto (z pozycji gotówkowej do ponad 340 mln zł długu).
  
• Silne ujemne przepływy z działalności operacyjnej: -308 mln zł.
  
• EBITDA w trendzie spadkowym (204 mln → 180 mln).
  

Analiza Techniczna

Kurs Mirbudu od dłuższego czasu znajduje się w trendzie wzrostowym, choć ostatnie miesiące przyniosły bardziej płaską konsolidację. Na wykresie widać, że cena porusza się w szerokim kanale wzrostowym i obecnie balansuje w jego dolnej części. Możliwe, że jest to moment testowania wsparcia przed kolejnym impulsem w górę.
Obroty są umiarkowane, ale widoczne jest to, że większe ruchy w górę często odbywały się przy rosnącym wolumenie. Możliwe, że rynek czeka teraz na silniejszy impuls zewnętrzny, który zdecyduje o kierunku wybicia.


Wykres 1. Interwał dzienny

Konsolidacja, która trwa od ponad roku ograniczona jest od góry poziomem 15,6zł z dolną krawędzią na poziomie 10,6zł.


Wykres 2. Interwał dzienny

Jeśli na wykres nałoży się zniesienia Fibonacciego od ostatniego dołka do szczytu w fali wzrostowej, to kurs porusza się w rejonie 61,8% zniesienia Fibonacciego, które przebiega przy 13,96 zł i obecnie pełni rolę kluczowego wsparcia. Utrzymanie tego poziomu może być sygnałem do dalszej próby odbicia w stronę 78,6% zniesienia Fibonacciego (14,98 zł), a w dalszej perspektywie do ataku na szczyty w rejonie 16,28 zł.


Wykres 3. Interwał dzienny

Jeśli jednak kurs spadnie poniżej obecnych poziomów, kolejne ważne wsparcia to 50% zniesienia Fibonacciego przy 13,24 zł oraz 38,2% zniesienia Fibonacciego przy 12,52 zł. W przypadku głębszej korekty nie można też wykluczyć testu 23,6% zniesienia Fibonacciego w okolicach 11,63 zł.

RSI znajduje się w okolicach 45 pkt., czyli strefy neutralnej dla wskaźnika. To może oznaczać, że rynek się ochłodził i jest szansa na odbicie. Brakuje jednak jeszcze wyraźnego sygnału siły kupujących.


Wykres 4. Interwał dzienny

Na MACD widoczny jest sygnał słabości – histogram przeszedł w strefę ujemną, a linie skierowały się w dół. Tak więc w mojej ocenie jest potwierdzenie, że brakuje impulsu.


Wykres 5. Interwał dzienny

Tutaj też dodam RSX, które dla mnie jest istotne zwłaszcza w takiej sytuacji jak ta na wykresie Mirbud. Możliwe, że na podstawie tego wskaźnika można by wysnuć wniosek, że mamy szansę na zakończenie konsolidacji i rynek jednak spróbuje wyjść na +16zł.


Wykres 6. Interwał dzienny

Dodające jeszcze średnie to mamy wsparcie na EMA144 (13,9zł) i tym samym 61,8% zniesienia Fibonacciego oraz EMA200 przy 13,5zł. W mojej ocenie przebicie od góry tych dwóch poziomów będzie bardzo negatywnym sygnałem. Od góry opór jest przy EMA50 czyli 14,4zł.


Wykres 7. Interwał dzienny

Patrząc na układ wykresu mam wrażenie, że Mirbud znajduje się w momencie decyzyjnym – możliwe, że konsolidacja przy dolnym ograniczeniu kanału (Wykres 1.) wzrostowego zakończy się odbiciem w stronę 16 zł i wyżej. Z drugiej strony, słabsze sygnały z MACD i neutralne RSI mogą sugerować, że rynek potrzebuje jeszcze trochę czasu na złapanie siły. W każdym razie w mojej ocenie jest szansa na pozytywny ruch.
Co by się stało, gdyby rynek zdecydował wybić 16,3zł czyli poprzednie ATH?
Dodając rozszerzenie Fibonacciego bazujące na trendzie jest szansa, że kurs akcji dotrze między 50% rozszerzenia Fibonacciego (20,5zł), a 20zł wynikające ze zniesienia Fibonacciego fali wzrostowej.

Dla pomysłu daję LONG z zaznaczeniem, że jeśli kurs zejdzie poniżej EMA200 to mamy negację tego scenariusza.
Wsparcie: 13,9/13,3/12,5zł
Opór: 14,98/16,3/18,2zł