Bevorstehendes Ende des Shutdowns & Liquidität am MarktDas Ende eines Shutdowns der US-Regierung wird oft als rein politisches Signal betrachtet. Aus finanzieller Sicht kann dieses Ereignis jedoch eine bedeutende Wende für die weltweite Liquidität markieren. Einer der direktesten Mechanismen, über den dieser Effekt wirkt, ist das Treasury General Account (TGA), das Hauptkonto des US-Finanzministeriums bei der Federal Reserve (Fed).
1) Das TGA – ein echter Liquiditätsspeicher
Das TGA fungiert als Girokonto der Bundesregierung.
Wenn Einnahmen (Steuern, Anleiheemissionen usw.) eingehen, werden die Mittel dort hinterlegt. Wenn Ausgaben getätigt werden – Gehälter, Zahlungen an Auftragnehmer, Sozialprogramme – verlassen diese Beträge das TGA und fließen an Geschäftsbanken und Haushalte.
Jeder vom Finanzministerium ausgegebene Dollar verlässt also die Fed und gelangt in den Privatsektor, wodurch die Bankreserven und die Liquidität im Finanzsystem steigen.
Umgekehrt verringern sich die Bankreserven, wenn das Finanzministerium Anleihen ausgibt und Geld von Investoren einsammelt, da diese Mittel in das TGA übertragen werden.
2) Shutdown: eine Phase stiller Kontraktion
Während eines Shutdowns ist die Regierung weitgehend gelähmt. Viele Zahlungen werden ausgesetzt oder verschoben, was die Mittelabflüsse verringert.
Ergebnis: Das TGA leert sich deutlich langsamer, und die verfügbare Liquidität im Finanzsystem sinkt. Man sollte sich daran erinnern, dass das TGA Anfang Oktober gerade wieder aufgefüllt wurde – genau zu Beginn des Shutdowns.
3) Das Ende des Shutdowns: eine kräftige Re-Injektion
Sobald der Shutdown endet, muss das US-Finanzministerium die aufgeschobenen Ausgaben nachholen – Gehälter, Verträge, Bundesprogramme.
Diese massiven Zahlungen führen zu einem raschen Rückgang des TGA, was einer direkten Liquiditätsinjektion in die Wirtschaft entspricht.
Die Bankreserven steigen mechanisch, Repo-Sätze können sich entspannen, und Risikomärkte – Aktien, Hochzinsanleihen, Krypto-Assets – profitieren häufig von einer kurzfristigen Erholung.
Dieser Liquiditätszufluss ist jedoch nicht dauerhaft: Sobald die Zahlungen aufgeholt sind, muss das Finanzministerium in der Regel neue Schulden emittieren, um das TGA auf sein Zielniveau zurückzuführen. Diese Umkehrphase entzieht dem Markt dann die überschüssige Liquidität.
Kurzfristig wirkt das Ende des Shutdowns jedoch wie eine positive Liquiditätspumpe, die den Trend risikoreicher Anlagen an den Märkten beeinflussen kann.
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