Miliardy na brokułach: Jaki jest sekret Sprouts?

Redoubling to mój własny projekt badawczy na platformie TradingView, który ma na celu odpowiedzieć na następujące pytanie: Ile czasu zajmie mi podwojenie kapitału? Każdy artykuł będzie skupiał się na innej spółce, którą spróbuję dodać do mojego modelowego portfela. Jako początkową cenę limitu kupna wykorzystam cenę zamknięcia ostatniej dziennej świecy w dniu publikacji artykułu. Wszystkie swoje decyzje podejmę w oparciu o analizę fundamentalną. Co więcej, w swoich obliczeniach nie będę korzystał z dźwigni finansowej, ale pomniejszę swój kapitał o kwotę prowizji (0,1% od transakcji) i podatków (20% zysków kapitałowych i 25% dywidendy). Aby sprawdzić aktualną cenę akcji spółki, wystarczy kliknąć przycisk Odtwórz na wykresie. Ale proszę używać tego materiału tylko w celach edukacyjnych. Chcę, żebyście wiedzieli, to nie jest porada inwestycyjna.

Poniżej znajduje się szczegółowy przegląd Sprouts Farmers Market, Inc. SFM:

1. Główne obszary działalności

Sprouts Farmers Market to amerykańska firma detaliczna specjalizująca się w sprzedaży świeżej, naturalnej i ekologicznej żywności. Firma prowadzi sieć sklepów spożywczych, które oferują klientom produkty „z gospodarstwa” — kładąc nacisk na produkty rolne, produkty prozdrowotne i starannie dobrany wybór artykułów przyjaznych stylowi życia. Działa w branży handlu detalicznego artykułami konsumpcyjnymi/żywnością, a jej segmenty działalności koncentrują się na sprzedaży detalicznej artykułów spożywczych zawierających naturalne i organiczne produkty spożywcze w USA

2. Model biznesowy

Sprouts generuje przychody głównie poprzez działalność detaliczną w zakresie artykułów spożywczych (Business-to-Consumer, B2C). Klienci odwiedzają sklepy Sprouts, aby kupić świeże produkty, pakowane produkty ekologiczne/naturalne, delikatesy, pieczywo, mrożonki i inne artykuły spożywcze. Firma inwestuje również w otwieranie nowych sklepów i zwiększanie sprzedaży w tych samych sklepach, aby napędzać ekspansję i rentowność. Ponadto firma angażuje się w rozbudowę sieci sklepów (nowe lokalizacje) i działania na rzecz poprawy efektywności (optymalizacja wielkości sklepów, poprawa marży) jako część swojego modelu.

3. Produkty lub usługi flagowe

Chociaż „produktów” w handlu detalicznym jest wiele, kluczowe aspekty oferty Sprouts obejmują:

• Świeże produkty w sercu sklepów („dziedzictwo stoisk z produktami rolnymi”).
  
• Naturalne, organiczne i przyjazne dla stylu życia produkty spożywcze — w tym opcje roślinne, bezglutenowe, zgodne z dietą ketogeniczną/paleo.
  
• Usługi sklepu spożywczego, w tym delikatesy, piekarnie, nabiał, mięso/owoce morza, produkty luzem. Pomimo braku publicznego rozbicia przychodów według kategorii, koncentracja firmy na produktach o wysokiej marży i prozdrowotnych stanowi jej przewagę konkurencyjną.

4. Kluczowe kraje dla biznesu

Sperma Sprouts prowadzi swoją działalność wyłącznie na terenie Stanów Zjednoczonych. Firma prowadzi ponad 400 sklepów w wielu stanach. Ponieważ rynek ten koncentruje się na Stanach Zjednoczonych, najważniejszym regionem jest krajowy rynek konsumencki w USA — szczególnie w stanach, w których sieć Sprouts jest liczna i gdzie popyt na żywność naturalną/organiczną jest duży.

5. Główni konkurenci

Głównymi konkurentami Sprouts są inne amerykańskie sieci sklepów spożywczych, które kładą nacisk na produkty naturalne/organiczne, a także supermarkety oferujące szeroki asortyment produktów świeżych/zdrowych. Przykłady obejmują:

• Whole Foods Market (należący do Amazon) – wiodący specjalista w dziedzinie żywności naturalnej/organicznej.
  
• Kroger Co. – duża sieć sklepów spożywczych, która konkuruje także na rynku świeżych i zdrowych produktów.
  
• Publix Super Markets – regionalny gracz z markami własnymi i kładący nacisk na świeże i lepsze doświadczenia kulinarne.
  
• Wegmans Food Markets i inne sieci supermarketów premium. Konkurencja dotyczy asortymentu produktów, cen, doświadczeń w sklepie, świeżości/jakości produktów i oferty lojalnościowej.

6. Czynniki zewnętrzne i wewnętrzne wpływające na wzrost zysku

Czynniki zewnętrzne:

• Rosnący popyt konsumentów na żywność naturalną, organiczną i prozdrowotną: W komentarzu firmy Sprouts podkreślono, że jej asortyment produktów „zdrowszych dla Ciebie” przyciąga klientów chętnych wydać więcej.
  
• Wzrost sprzedaży w tych samych sklepach i otwarć nowych sklepów: W ostatnim okresie firma Sprouts odnotowała wzrost sprzedaży w tych samych sklepach i sprzedaży netto.
  
• Sprzyjający trend makroekonomiczny w kierunku świeżej/zdrowej żywności, odżywiania zgodnego ze stylem życia i zakupów spożywczych premium.

Czynniki wewnętrzne:

• Optymalizacja sklepów: Firma omawiała kwestię poprawy struktury marży i optymalizacji wydatków inwestycyjnych (CapEx) na sklep.
  
• Starannie dobrany asortyment produktów i oferta zorientowana na styl życia (roślinna, bezglutenowa itp.), która może pozwolić na uzyskanie wyższej marży niż w przypadku sklepów spożywczych.
  
• Programy lojalnościowe i marketing mające na celu zwiększenie retencji klientów, wartości koszyka i częstotliwości zakupów. Na przykład w komentarzach analityków podkreślono konieczność udoskonalenia asortymentu produktów i wprowadzenia inicjatyw lojalnościowych.

7. Czynniki zewnętrzne i wewnętrzne wpływające na spadek zysków

Czynniki zewnętrzne:

• Bardzo konkurencyjny rynek detalicznej sprzedaży artykułów spożywczych: presja na marże ze strony sieci krajowych, dyskontów i zakupów spożywczych online.
  
• Inflacja i wzrost kosztów nakładów (żywności, pracy, energii) mogą zmniejszyć marże, jeśli wzrost cen nie zostanie w pełni przeniesiony na konsumentów.
  
• Spowolnienie gospodarcze lub zmiany w wydatkach konsumentów mogą spowodować zmniejszenie zakupów artykułów spożywczych o wysokiej jakości/zdrowotnych.
  
• Zakłócenia w łańcuchu dostaw i zmiany w przepisach (np. koszty certyfikacji ekologicznej, taryfy importowo-eksportowe) mogą spowodować wzrost kosztów lub ograniczyć dostępność produktu.

Czynniki wewnętrzne:

• Ryzyko realizacji ekspansji: otwieranie nowych sklepów wymaga kapitału i istnieje ryzyko, że nowe lokalizacje mogą nie przynieść oczekiwanych wyników.
  
• Ryzyko marży, jeśli rosnące koszty wynagrodzeń/świadczeń spowodują spadek rentowności lub jeśli w celu konkurowania konieczne stanie się stosowanie dyskontowania.
  
• Uzależnienie od pozycjonowania „lepszego dla Ciebie”; jeśli ta nisza stanie się towarem powszechnym lub konkurencja skopiuje model, Sprouts może stracić na wyróżnianiu się.
  
• Możliwe nadmierne poleganie na rynku amerykańskim (brak dywersyfikacji międzynarodowej).

8. Stabilność zarządzania

Zmiany w kadrze kierowniczej w ciągu ostatnich 5 lat:
Podczas przeszukiwania nie znaleziono w łatwo dostępnych źródłach pełnej listy zmian na stanowiskach dyrektorów generalnych, dyrektorów finansowych ani przewodniczących. Materiały Sprouts dotyczące relacji inwestorskich kładą jednak nacisk na inicjatywy strategiczne i decyzje dotyczące alokacji kapitału, takie jak program znaczącego skupu akcji.

Wpływ na strategię i kulturę korporacyjną:
Wydaje się, że firma koncentruje się strategicznie na świeżych produktach spożywczych pochodzenia naturalnego/organicznego, poprawie marży i rozwoju sklepów; decyzje dotyczące alokacji kapitału (otwarcia sklepów, dyscyplina w zakresie wydatków kapitałowych, wykup akcji) sugerują spójny priorytet inwestycyjny. Na przykład w ich prezentacji odnotowano „strukturalnie poprawiony profil marży”.
Jeśli rotacja kadry kierowniczej była niewielka (czyli nie odnotowano publicznie żadnych poważniejszych zakłóceń), ciągłość strategiczna prawdopodobnie pozostała nienaruszona. Jednak bez szczegółowych rejestrów zmian kadry kierowniczej nie jestem w stanie definitywnie ocenić stabilności zarządzania wykraczającej poza to, co wynika z ciągłej spójności strategii.

Spółka wykazuje stały, długoterminowy wzrost zysku na akcję i całkowitych przychodów, wspierany przez silną dyscyplinę w zakresie kapitału obrotowego: wskaźnik przeterminowanej sprzedaży wygląda znakomicie, wskaźnik zadłużenia do przychodów pozostaje na dobrym poziomie, a przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej są solidne. Średnio wysokie wskaźniki, takie jak zwrot z kapitału własnego i marża brutto, wykazują systematyczną poprawę, podczas gdy wskaźnik kosztów operacyjnych wykazuje tendencję dodatnią, a zarówno zobowiązania, jak i efektywność zapasów pozostają silne. Mimo to wskaźnik płynności bieżącej nie wykazuje postępu i wymaga monitorowania równowagi płynności. Przy wskaźniku P/E wynoszącym 15 wycena wydaje się rozsądna i odzwierciedla solidny margines bezpieczeństwa przy obecnych mnożnikach. Mimo burzliwej reakcji rynku na najnowsze sprawozdania finansowe, nie pojawiły się żadne krytyczne informacje, które mogłyby podważyć stabilność lub wskazywać na ryzyko niewypłacalności. Biorąc pod uwagę współczynnik dywersyfikacji wynoszący 20 oraz odchylenie bieżącej ceny akcji od jej średniej rocznej o ponad 8 zysku na akcję, planowana będzie alokacja kapitału w wysokości 10% według ceny zamknięcia ostatniego dnia handlowego, co pozwoli na utrzymanie zbilansowanej pozycji portfela oraz zdyscyplinowanej ekspozycji zgodnej z zasadami dywersyfikacji.