Лучшая сделка второй половины 2019 года

13. Aug. 2019

Сегодня мы хотим поговорим о лучшей, на наш взгляд, сделке второй половины 2019 года. Как ни странно, но это будут не покупки фунта (это потенциально лучшая сделка на валютном рынке, но не на финансовых рынках в целом), а покупки природного газа.

Его текущие цены видится нам исключительно привлекательными по целому ряду причин, о которых мы и поговорим в сегодняшнем обзоре.

Начнем с того, что за последние 9 месяцев цены на природный газ на мировых рынках снизились с почти $5 до $2 за MMBTU, то есть почти в 2,5 раза (!). Причин для этого было много, но основные – резкий рост добычи газа в США вследствие сланцевой революции и обострившаяся борьба на рынке газа за долю на нем, основным оружием в которой стали цены. На эту борьбу наслоились неожиданно теплая зима, особенно в США, а также эскалация торговых войн, следствием которых стал рост опасений по поводу темпов роста спроса природный газ.
Не отрицая значимость перечисленных выше факторов, отметим, что происходящее очень напоминает то, что мы наблюдали на рынке нефти в 2014 году, когда Саудовская Аравия объявила, что будет наращивать добычу с целью увеличения своей доли на рынке нефти. В результате цены на нефть за полгода снизились приблизительно в 2,5 раза. Но после этого цены на нефть выросли в те же 2,5 раза.

Напомним, как «разрулили» ситуацию на рынке нефти – сговор ряда производителей нефти в рамках ОПЕК+ и искусственное сокращение предложения на рынке нефти.

Может ли подобное произойти на рынке газа? Ответ однозначный: да. Причем на рынке газа это сделать гораздо проще, недели на рынке нефти. Если ОПЕК контролирует меньше 40% рынка и поэтому понадобились дополнительно участники сделки в лице России и ряда других стран, то газовый картель GECF контролирует больше 50% рынка. А первые 5 стран по добыче газа удерживают долю рынка свыше 65%. То есть нужно собрать за одним столом всего лишь 5 стран, чтобы изменить расклад сил на рынке. Напомним, для организации договора ОПЕК+ на рынке нефти понадобилось привлечь 25 (!) стран.

Впрочем, такого рода сделка на рынке газа может и не понадобиться. Темпы роста добычи в США уже стремительно падают (после 50% в год до текущих 10%). А по прогнозам Energy Information Administration (EIA) уже в первом квартале 2020 газа производство газа начнет снижаться – нзикие цены дают о себе знать.

Что касается спроса на рынке газа, то природный газ на сегодняшний день является основным источником генерации энергии. В подтверждение этого приведем лишь один факт: буквально на прошлой неделе произошло знаковое событие для США: объем потребление природного газа в Штатах на нужды энергогенерации поставил абсолютный исторический рекорд. По оценкам British Petroleum до 2040 года спрос на энергию в мире вырастет на треть. В итоге рост спроса на природный газ составит порядка 50%. То есть переживать за спрос на самом деле не стоит.

Потенциальным положительным форс-мажором для рынка газа может стать девальвация доллара. Произойдет ли она вследствие валютных интервенций США или же будет связана со смягчением монетарной политики ФРС, но шансы на снижение доллара мы считаем достаточно большими. А поскольку цены на газ номинированы в долларе, его падение автоматически будет означать рост цен на газ.

Что касается потенциала роста цен на природный газ, то даже без учета плеча он впечатляет. Минимальные цели в случае развития коррекции – рост в район $2,7, что эквивалентно доходности 35% без учета плеча (при плече 1 к 10 речь идет уже о 350 (!)%). Говоря о среднесрочных целях, уместно ожидать достижение отметки $3,3. Доходность в таком случае составит нереальные 65%. Нереальные потому, что с учетом плеча 1 к 10 это эквивалентно 650% доходности от сделки.