Экономика России: хроники падения. Ч. 72. Итоги 11 месяца

3. Feb. 2023

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Одиннадцатый месяц санкций по большому счету можно назвать чуть ли не первым полноценным месяцем санкций, да и то с оговорками, поскольку эмбарго на нефтепродукты начнет действовать с 5 февраля.

Было крайне интересно наблюдать за связкой эмбарго на российскую нефть со стороны ЕС плюс потолок цен на нефть. Было много разговоров о том, что потолок – он вообще ни про что, а потоки из ЕС перенаправят в Китай и Индию. То есть экономика РФ легко перенесет этот удар.

Что ж, судя по текущим подсчетам Bloomberg и Reuters, все оказалось несколько иначе. Как это? Поговорим в сегодняшнем обзоре.

Довольно интересные вещи происходили с бюджетом РФ и Фондом Национального Благосостояния. Об этом тоже читайте в обзоре.

Кроме того январь – это уже месяц новых контрактов, которые очень часто с российскими поставщиками всякого не заключались. То есть инерция 2022 года и магия старых контактов развеялась. А значит растут шансы для российской экономики превратиться в тыкву.

Об этом и много другом в сегодняшнем обзоре.

Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.

Последние санкционные новости

- Американская компания International Paper (крупнейшая в мире целлюлозно-бумажная компания) продает свою долю в 50% в группе "Илим" российским партнерам за 484 миллиона долларов;
- Производитель терминалов для приема банковских карт к оплате Ingenico (доля устройств на рынке - 50%) может уйти из России в марте;
- Один из крупнейших в мире ретейлеров спортивных товаров Decathlon решил продать свой российский бизнес;
- Французская компания Legrand (производит продукцию электротехнического назначения: розетки, удлинители, зарядные устройства, в том числе для электромобилей, оборудование для домофонов и другие товары) заявила, что планирует покинуть российский рынок. Legrand работал в России с 1993 года. У компании есть два завода в Ульяновской области. Из-за решения покинуть российский рынок компания ожидает обесценивание активов на сумму €150 млн.;
- Последний из крупных российских госбанков лишился доступа к корреспондентским счетам США, без которых невозможны операции в долларах. Речь идет о Газпромбанке - третьем по размеру активов в России и единственном из больших «госов», сохраняющем доступ к международной платежной системе SWIFT.

Последствия санкций

- Число отделений банков в России за 2022 год сократилось на 1700 единиц;
- Число действующих в России коммерческих предприятий в 2022 году сократилось почти на 40 тысяч;
- Консолидированный контейнерооборот морских терминалов Global Ports по итогам 2022 года снизился на 37,1% по сравнению с предыдущим годом;
- По оценкам экспертов, классические кафе и рестораны потеряли до 30% посетителей. Рестораторы уверены, что в 2023 году отток гостей из классических ресторанов продолжится;
- За год сборы кинотеатров упали на 40%. А если сравнивать с допандемическим 2019-м, касса сократилась более чем вдвое. В сети «Каро» ожидают, что в 2023 году падение только ускорится;
- Число россиян, которые не могут выехать за границу из-за долгов, на конец 2022 года достигло 8 млн человек.

Одиннадцатый месяц санкций по совместительству стал первым месяцем нового календарного 2023 года, соответственно было много итогов 2022 года – основные мы собрали в отдельный обзор «Экономика России: хроники падения. Ч. 70. Итоги 2022 года».

Из невошедшего в обзор стоит отметить следующие:

- Рынок недвижимости. По итогам года число сделок с квартирами в столице сократилось на 22%, до 132,6 тысячи. При этом если в октябре и ноябре размер спада составлял 21-22%, то в декабре было уже 32%. Таким образом процессы ускоряются и только лишь набирают ход. Не лучше выглядит и ситуация в области офисной недвижимости: ввод офисных площадей в Москве по итогам 2022 года составил 314К кв. м, при этом в прошлом году значение достигло 587 400 кв. м (то есть падение на 40%+, а если отталкиваться от плановых значений, то падение составит все 55%);
- Бизнес. Опросы бизнеса показали, что главная проблема для многих компаний сейчас уже не столько санкции, сколько стремительно деградирующий потребительский спрос. Довольно интересный факт, подтверждающий это: объем покупок в рассрочку в РФ за 2022 год вырос в 10 (!) раз. Ну или вот еще показательный факт: число россиян, которые не могут выехать за границу из-за долгов, на конец 2022 года достигло 8 млн человек;
- Фондовый рынок: Объем торгов на срочном рынке составил 77,9 триллиона рублей (158,5 триллиона в 2021 году). Среднедневной объем торгов – 307,8 миллиарда рублей (621,7 миллиарда в 2021 году). Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями составил 17,6 триллиона рублей (30 триллионов в 2021 году). Среднедневной объем торгов – 69,5 миллиарда рублей (117,6 миллиарда рублей в 2021 году).

Но вернемся к итогам 11 месяца. Ключевые моменты января и конца декабря были связаны с российским нефтегазовым сектором, а также бюджетом, тотально от него зависящим. На этих двух моментах мы и остановимся сегодня детальнее. Но не забудем и про статистику, а также ряд косвенных признаков, указывающих на стремительное падение покупательной способности населения.

Экономика РФ и нефтяное эмбарго

Напомним, с 5 декабря начало действовать европейское нефтяное эмбарго, а также потолок цен на нефть. Первой шоковой реакцией была почти полная приостановка покупок российской нефти (Турция, например, купила на 86% меньше российской нефти в декабре). Но уже через пару недель объемы восстановились (не везде, но восстановились) и, казалось бы, Россия отделалась легким испугом, успешно справившись с перенаправлением потоков нефти из Европы в Китай и Индию.

Но есть один нюанс. По данным Reuters, в январе цена сорта Urals при отгрузке из Балтийских портов держалась на уровне 39-45 долларов за баррель. При этом некоторые партии в Азию нефтяники продавали себе в убыток — по ценам ниже полной себестоимости. Так что если это и победа, то Пиррова.

Характерным в этом плане является поведение «дружественной Индии», которая за последние месяцы значительно нарастила дисконт с 5-8 долларов на бочке в октябре до 15-20 в январе. С такими друзьями и враги не нужны.

Да в последнее время много разговоров о том, что текущие котировки Urals нерепрезентативны и не отображают реальность. Мы не будем устраивать здесь холивар на эту тему, а лучше поговорим о производной о всего этого – доходах бюджета.

Эксперты Centre for Research on Energy and Clean Air (CREA) посчитали, что европейское эмбарго вместе с ценовым потолком обходятся бюджету РФ в 160 млн евро или 12 млрд рублей в день.

Эксперты RBC BlueBay Asset Management подсчитали, что в 2023 году на газе Россия может потерять $50 млрд, а сохранность нефтяного дисконта на уровне 30-40% может привести к недополучению около $100 млрд экспортных доходов.

Впрочем, это расчеты без учета нефтепродуктов. Напомним, с 5 февраля стартует европейское эмбарго на нефтепродукты из РФ. Их перенаправить в Китай и Индию не получится просто потому, что там своя нефтепереработка. А возможностей для складирования в стране нет – максимум заполнить трубопроводы под завязку. Собственно, нефтеперерабатывающие заводы уже начинают готовиться к проблемам (ожидается падение производства на 15%). Стоит отметить, что нефтепереработка – это ключевая отрасль российской промышленности, на которую приходится около 15% всего промышленного производства страны. Кроме того, в отрасли задействованы 120К работников. Чтобы понять масштабы проблемы приведем следующие оценки: в 2022 году Россия экспортировала 1,2 млн б/д нефтепродуктов. Основной рынок был, естественно, Европа. Так вот после эмбарго по оценкам экспорт упадет в 5 (пять) раз, где-то до 200К б/д. То есть потери будут под 70-80%. Это если не смерть отрасли, то жесточайший удар по ней со всеми отсюда вытекающими. Компании об этом подозревают и уже объявили о массовых «плановых» ремонтах оборудования: до 8% всех мощностей будут находиться в простое (это плановые данные, как отмечают в Reuters факт обычно в 2 раза больше). Это к вопросу о возможных масштабах потерь.

Эксперты Centre for Research on Energy and Clean Air (CREA) и по этому поводу сделали расчеты: начиная с 5 февраля РФ ежедневно будет терять 280 млн евро или 21 млрд рублей.

Дырявый Бюджет

В январе бюджет собирал около 50 млн долларов нефтяных пошлин в неделю. Для сравнения ноябре и декабре это было около 120 млн долларов в неделю, а весной и летом суммы доходили до 150–160 млн. То есть бюджет недополучает порядка 60% (!) своего основного источника доходов.

Чтобы понять масштаб происходящего приведем немного декабрьских деталей по этому поводу:

- нефтегазовые доходы федерального бюджета в декабре оказались на 33% меньше данных декабря 2021 года;
- НДПИ был почти на 30% ниже данных декабря 2021 года;
- экспортная пошлина на нефть в декабре упала почти на 60% относительно декабря 2021 года;
- экспортная пошлина на газ упала почти на 65% относительно декабря 2021 года.

И хотя основу нефтегазовых доходов составляет именно НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых), именно эти 60-65% падения экспортных пошлин кажутся некими вестниками грядущего бюджетного апокалипсиса.

Нефтегазовые доходы - это основа российского бюджета, но есть ведь и прочие статьи. Статьи есть, а хороших новостей по ним нет, потому как местами дела обстоят даже хуже. Вот, к примеру, снизила Германия объем экспорта в РФ на 45% за 2022 год (а она не одна такая) и налоги на импорт посыпались. В результате потери федерального бюджета России в налогах от импорта по итогам 2022 года достигли почти 1 триллиона рублей, снизившись на 20% по сравнению с предыдущим годом.

Довольно интересным моментом, связанным с бюджетом РФ в 2022 году стал резкий рост (на 66%) просроченной задолженности бизнеса перед бюджетом. Теперь к недополучению нефтегазовых и прочих доходов можно добавить еще 122 млрд рублей просрочки.

Реакция государства на это бесподобна. Итак, компании резко и не по своей вине просели в доходах и не могут в полной мере выполнять свои обязательства. Что должно сделать государство? Российское считает, что нужно взять дубину покрепче и просто выбить эти деньги и еще немного сверху. В результате резко участились налоговые проверки, итогом которых стало доначисление налогов, выявленные налоговые недоимки, начисленные штрафы и пени. Общий рост суммы доначислений оставил 120% и превысил 500 млрд рублей. Учитывая, что кошмарили в основном малый и средний бизнес, нельзя не отметить, что государство решило в очередной раз ускорить процессы разложения экономики.

Ну или вот еще одна гениальная инициатива Минфина РФ: привязать стоимость российской нефти к Brent. План таков, что тогда можно говорить, что нефтяники продают нефть не по $40, а по $80 долларов за бочку и брать с них соответствующие налоги. Бюджет получит дополнительные доходы и все счастливы. Ну как все, - государство. А вот нефтяные компании присоединятся к металлургам и угольщикам, работающим в минус.

Впрочем, делать всякое можно ведь не только с доходными статьями, но и с затратными. Понятное дело, что затраты на силовиков можно только наращивать. Но что же тогда резать? Например, можно сократить финансирование строительства федеральных автодорог (в 2,5 раза) и сэкономить.

Но будем реалистами, дыра в бюджете останется и ее нужно чем-то прикрыть.

Тающий ФНБ

Учитывая столь масштабные проблемы с доходной частью, которые измеряются триллионами рублей, нет ничего удивительного, что 2022 год российский бюджет закончил с громадной дырой в корме (3,3 трлн в минусе, из которых 3,9 пришлось на один лишь декабрь). В условиях закрытых внешних рынков привлечение средств на латание триллионной дыры – задача нетривиальная. В итоге Минфин РФ в декабре 2022 года направил 2,4 триллиона рублей из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на финансирование дефицита бюджета.

Ликвидная часть ФНБ после такого массового гуляния составила немногим более 6 трлн рублей, и есть ощущение, что надолго его не хватит. Нелишним будет отметить, что вот это вот «расходование» ФНБ на самом деле было чистой воды ничем не подкрепленной денежной эмиссией со стороны ЦБ РФ, потому как «профи» из ЦБ (детальнее про них читайте в нашем обзоре «Ч. 71. Профессионалы из ЦБ и санкции») делали вид, что продавали иностранную валюту, которая на самом деле давно заблокирована в рамках санкций.

Впрочем, декабрьскими распродажами дело не ограничилось. В январе было принято волевое решение системно распродавать ФНБ. Первые 54 млрд рублей от продажи юаней из ФНБ уже пошли.

Пока что сложно оценить темпы сгорания ФНБ. Отталкиваться от декабрьских данных некорректно, а январские еще не подоспели. Опять же в феврале все выйдет на качественно новый уровень в связи с эмбарго на нефтепродукты. Так что какая-то ясность появится не раньше весны. О чем можно с уверенностью говорить, так это о том, что в обозримом будущем ситуация будет ухудшаться.

Ну и нельзя не отметить профессиональные действия Минфина России, которые сожгли все книги и учебники по инвестированию, решив, что диверсификация – это провокация запада и в родном отечестве использовать ее богопротивно. В итоге оптимальная структура ФНД в глазах Минфина выглядит так: 60% китайский юань и 40% золото. Сложно представить более бестолковую структуру – разве что добавить акций российских компаний.

Ну и еще один вариант решения проблемы дефицита РФ от Минфина. Не так давно Сиуланов заявил, что надеется на взаимовыгодный диалог с Западом по поводу разморозки активов. Что ж, раз пошел такой вот разговор и надежда – это реальный инструмент решения проблемы – ситуация на самом деле еще хуже, чем кажется.

Некоторая статистика

Но в параллельной вселенной российская экономика чувствует себя почти прекрасно и отлично держит удар. Промышленное производство по данным Росстстата в 2022 году сократилось всего лишь на 0,6%. Смотришь на эту цифру-погрешность и искренне недоумеваешь, насколько Росстат всех вокруг считает идиотами.

Одна из ключевых отраслей промышленности (автомобилестроение), по сути, уничтожена как вид – минус 68% по итогам года, а промышленное производство в целом чуть ли не выросло. Напомним, автомобилестроение – это под 3 млн занятых в самой отрасли и смежных производствах.

Но ладно, предположим, что проблема только в автомобилестроении – оно исключение из правил. Что ж тогда таких исключений выходит больше, чем правил:

- тепловозы магистральные – минус 69%;
- автомобили легковые – минус 68%;
- стиральные машины – минус 68%;
- приемники телевизионные – минус 60%;
- кабели волоконно-оптические – минус 63%;
- стекло – минус 53%;
- сетки, полотна, маты, матрасы – минус 53%;
- шерсть – минус 48%;
- холодильники бытовые – минус 47%;
- шины – минус 42%;
- фанера – минус 41%.

В общем, имеющий глаза да увидит.

Итоги, выводы, перспективы

Первый месяц нефтяного эмбарго показал, что мера эта предельно действенная, но реальный ее эффект можно будет оценить лишь в связке с эмбарго на нефтепродукты. И оно как раз на подходе, так что к годовщине спецоперации по убийству российской экономики будет о чем поговорить.

В целом уже видно, как расслаивается экономика. Та ее часть, которая касается цивильного сектора, падает двузначными величинами, причем по подавляющему большинству секторов и в перспективе ситуация будет лишь ухудшаться из-за падения реальных доходов населения, потребительского спроса, промышленного производства. Но за счет резкого роста военного сектора, средний результат по палате создает иллюзии, что все относительно нормально.

Проблема в том, что вся эта военная экономика на самом деле экономикой не является. Понесенные затраты не превращаются в получение на выходе актива (ресурса, который в перспективе должен принести какой-то положительный результат, например, доход), а скорее в некий анти-актив. То есть экономика несет издержки на производство условного снаряда, чтобы тут же зарыть его в землю без какого-либо экономического результата, а скорее имея анти-результат в виде новых санкций и репараций в перспективе, то бишь, по сути, издержки.

В общем Россия изобрела эдакий вечный экономический двигатель по генерации отрицательного роста: мы несем издержки, чтобы увеличить издержки. Концепт этот уникален и в скором будущем будет занесен в учебники истории как экстремальная форма экономического идиотизма в разделе как делать не надо.

На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.

И не забываем продавать рубль.