Экономика России: хроники падения. Ч. 71. Профессионалы из ЦБ

18. Jan. 2023

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Один из главных мифов, связанных с санкциями и экономикой РФ, состоит в том, что последняя уверенно держит удар благодаря профессиональным действиям российских властей – в первую очередь Центробанка. Что характерно, даже западные аналитики в один голос с придыханием и восхищением говорят о том, как здорово все же Центробанк РФ удержал финансовую систему от краха.

Правда, хочется спросить, а кто же складывал все «золотые» яйца в одну корзину золотовалютных резервов, которую потом изъяли недоброжелатели и сотни миллиардов долларов вдруг исчезли? Кто укрепил рубль в район 55 и убил экспортеров? Эти и многие другие неудобные вопросы стараются не задавать, потому как они бросают легкую тень на профессионалов.

Вопросы эти актуализировались в свете последней инициативы по продаже юаней из ФНБ для затыкания бюджетных дыр. Получается довольно интересная ситуация. Экспортные доходы (нефтегазовые) падают, в результате образуется бюджетный разрыв, для покрытия которого продают юани. Казалось бы, все логично. Для «профи» из ЦБ – да, но в реальном мире, когда ты вначале убиваешь валютный рынок и ликвидность на нем, а потом приходишь туда с покупками рубля, то неожиданно рубль начинает укрепляться. Рубль растет – экспортеры проседают в доходах. Экспортеры проседают в доходах – бюджет недополучает доходы, и дыра в бюджете растет. Что делает ЦБ? Правильно, продает еще больше юаней, таким образом запуская цикл идиотизма по новой.

В общем, сегодня развенчаем очередной миф: про крепких профи, которые спасли и продолжают спасать экономику РФ.

Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.

Последние санкционные новости

- ЕС готовит Десятый пакет санкций (напомним, пока не под санкциями российские алмазы, а также атомная промышленность);
- Немецкая нефтегазовая компания Wintershall Dea (крупнейшая нефтегазовая компания Европы) решила покинуть российский рынок. Убытки от списания всех российских активов составят €5,3 млрд.;
- Французская инжиниринговая группа Gaztransport & Technigaz (GTT) заявила, что прекращает свою деятельность в РФ. Группа заявила, что ее контракт с российской судостроительной компанией Звезда на поставку 15 ледокольных газовозов для перевозки сжиженного природного газа (СПГ) будет приостановлен с 8 января;
- Американский бренд одежды и аксессуаров Michael Kors уходит с российского рынка: компания отказалась от поставок товаров в страну.

Последствия санкций

- В декабре дефицит бюджета РФ составил 3,9 трлн. рублей. По итогам года дефицит бюджета составил 3,3 трлн рублей. Это крупнейших дефицит бюджета за исключением ковидного 2020 года (дефицит был 4,1 трлн рублей, нефть падала до 20 долларов);
- Объем торгов иностранными ценными бумагами на крупнейшей в РФ такой площадке – "СПБ бирже" - упал по итогам прошедшего года более чем втрое по сравнению с 2021 годом, до 122,19 миллиарда долларов, а количество активных счетов инвесторов в декабре 2022 года составило 191,33 тысячи, что на 76,41% меньше, чем годом ранее (811 тысяч в декабре 2021 года);
- Китай смог компенсировать лишь 23% потерянных Россией поставок из ЕС;
- В Москве по итогам 2022 года сдано в эксплуатацию 341 000 кв. м новых офисных помещений, что это на 42% меньше, чем в прошлом году, и в два с лишним раза меньше заявленных в начале планов (данные консалтинговой компании IBC Real Estate);
- 2022 год стал одним из худших для российского авторынка. Всего за год было продано 626,3 тысячи новых легковых автомобилей – на 59%, или на почти на 900 000 меньше, чем в 2021 году;
- Число закрытий точек общепита в России выросло на 25,7%. К ноябрю средний чек в ресторанах и барах снизился на 26%.

Каких только хвалебных од вы не услышите в честь Центробанка РФ и Набиуллиной: удержали экономику от краха, предотвратили банковский кризис, обеспечили стабильность финансовой системы, создали стрессоустойчивую систему, спасли рубль и т.д.

Мы не будем детально описывать, что делал ЦБ РФ после 24 февраля, потому что его действия – это с одной стороны тривиальный набор рыночных мер (игры со ставкой), а с другой – комплекс антирыночных драконовских мер (запреты, лимиты, требования и т.д.). Мы поговорим об основных мифах и попробуем их развенчать.

Слон в посудной лавке

Спросите у любого первокурсника экономического вуза (не российского, конечно, а нормального вуза, где образование – это не фикция), что должен сделать ЦБ если курс национальной валюты, летит в открытый космос, а инфляция устремляется вслед за ним? Правильный ответ – повышать ставку. Ну и можно добавить всякое менее рыночное типа обязательной продажи выручки экспортерами. Что сделал ЦБ РФ? Да, собственно, это самое и сделал. Только не хирургически, как это делают сейчас те же ФРС или ЕЦБ, а как заправский мясник. Иначе повышение ставки с 9,5% до 20% за раз не назовешь.

Все почему-то забывают, что такое махание топором вообще-то крайне вредно для экономики. Собственно, практически сразу по этому поводу передали привет потребительское и ипотечное кредитование. Мало кто помнит (но мы-то помним), что количество выданных в России автомобильных кредитов по итогам апреля сократилось на 80,7% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, а ипотечных кредитов выдали в четыре раза меньше, чем в марте.

Да, депозитные ставки свыше 20% привлекли население, но почему-то никто не задумался, а как вообще банки будут вести бизнес, когда платят за ресурс 20%+, но при этом дают его под условные 10%. А зря не задумался: в первом полугодии потери банковского сектора составили ₽1,5 трлн. рублей.

Наверное, убыток в 1,5 трлн можно назвать успехом, но только в очень альтернативной вселенной. Впрочем, российская экономика как раз таковой и является.

ЦБ РФ и банкопад

Что касается успехов ЦБ РФ в предотвращении банкопада и обеспечении общей стабильности финансовой системы, то и здесь все далеко не так однозначно. На всякий случай напомним, что финансовая система – это не только банки, но и прочие финансовые институты. По этому поводу тот же фондовый рынок передает пламенный привет и поздравления с его успешным уничтожением:

- Стоимостной объем сделок в режиме основных торгов по группе инструментов «иностранные ценные бумаги» на СПБ Бирже по итогам марта 2022 года составил $5,90 млрд, что на 76,94% меньше, чем в феврале 2022 года ($25,61 млрд) и на 84,93% меньше, чем в марте 2021 года ($39,17 млрд);
- Объем торгов на фондовом рынке в марте без учета однодневных облигаций снизился примерно в 3 раза - до 1,446 трлн рублей с 4,417 трлн рублей годом ранее.

Но, конечно, ЦБ РФ, здесь ни при чем. Оно само.

Да и с самими банками все не так однозначно в плане роли ЦБ РФ. Дело в том, что банковская система прошла минимум три круга серьезного естественного и не очень отбора: глобальный финансовый кризис 2007-2009 года, первый раунд санкций за аннексию Крыма, пандемия. То есть система самоочистилась еще до 24 февраля – все, кто мог умереть – умерли.

Если на начало 2007 в РФ было 1189 кредитных организаций, то перед аннексией Крыма и по итогам глобального финансового кризиса их уже стало 923. После нескольких лет под «легкими» санкциями до старта пандемии (начало 2020 года) кредитных организаций осталось уже 442. Ну а после пандемии на момент старта 2022 года их осталось 370. Для понимания масштабов происходящего: за анализированный период исчезло 70% (ага, семьдесят процентов) кредитных организаций. Такое вот «конкурентное развитие» под руководством «профессионалов» из ЦБ РФ. Но при этом «эксперты» искренне аплодируют Центробанку, что в 2022 году под санкциями система лишилась лишь 9 кредитных организаций.

Про то как происходила «очистка» финансовой системы мы писать не будем, лишь намекнем, что национализация и выкуп за деньги налогоплательщиков всякого мусора – это не признак профессионального подхода, а очередная попытка сделать хорошую мину при плохой игре, но игра-то от этого лучше не становится. Один лишь факт: за сентябрь 2022 года, «Сбербанк» закрыл 527 отделений. Так, видимо, выглядит успешное развитие бизнеса под профессиональным оком ЦБ.

ЦБ и инфляция

Но бог с ними с банками и надзором за ними. В конце концов, основная функция любого Центробанка – это обеспечение стабильности национальной денежной единицы. И вроде бы здесь самый что ни на есть успешный успех: годовая инфляция на уровне 12% в текущих условиях – это подвиг. Но проблема большинства историй про подвиги на Руси – они выдуманные. Ну все эти сколько-то там панфиловцев и прочие легендарные эпосы про «кузьмичей».

Тема инфляции в 12% активно форсится пропагандистами как еще один признак стабильности системы: в то время, как во всем мире агония в России – тишь да благодать. Понятно, что это ложь, но всем почему-то лень ее развенчать. А нам – нет.
Начнем с пары простых фактов. В агонизирующих под гнетом инфляции западных странах потребительская инфляция 7-8% годовых. В России – это порядка 12-13%. Разница почти в 2 раза не в пользу России, но загибается Запад, а процветает Россия.
Впрочем, дело даже не в этом, а в том, что нет этих 12-13% в реальном мире. В реальном мире (ну в том, в котором люди идут в магазин и что-то покупают) цены выросли на 30-40%. Вот несколько фактов из этого самого реального мира:

- в ноябре потребительская корзина, собранная из 67 наименований лекарств, которые реально закупают люди, подорожала на 29,4% год к году, подсчитали эксперты «Ромира»;
- те же эксперты «Ромира» посчитали фактическую потребительскую корзину, а не тот набор из рытья могил и шифера, по которому считает Росстат, и оказалось, что цены выросли на 48%;
- импортный алкоголь подорожал на 30-40%, а по некоторым позициям – на 70%;
- подержанные автомобили в России подорожали на 37%, а запчасти к автомобилям – на 50%;
- услуги зарубежного туризма – рост на 60-70%.

Продолжать можно практически бесконечно долго. Но тому, кто хоть иногда заходит в магазин и обладает памятью не золотой рыбки, ничего доказывать не нужно – все ясно.

Возникает закономерный вопрос – откуда разница в 3-4 раза? Ответ очень прост: манипуляция статистикой. Знаете сколько раз Росстат менял методику расчета инфляции в 2022 году? 5 (пять) раз (!). То есть, как только инфляция начинает расти, Росстат выводит статьи, которые тянут индекс вверх и добавляют те, которые, наоборот, его опускают. Выросли цены на металлочерепицу? Долой ее из списка! Подорожали турпоездки в Кипр – вычеркиваем, а вместо Кипра добавим какой-нибудь Египет.

В общем, ЦБ РФ с инфляцией не справился от слова совсем. И это еще без учета, того, что рубль под конец года решили отпустить и он по этому поводу с радостью посыпался. Следующий шаг в этой цепочке – рост цен, то бишь раскручивание инфляционной спирали, даже не смотря на все эти манипуляции со статистикой.

ЦБ и золотовалютные резервы

Самый, пожалуй, вопиющий кейс некомпетентности ЦБ РФ является его управление золотовалютными резервами. Итак, страна годами не развивалась, потому что откладывала на «черный день». Не будем писать о том, сколько всего можно было построить/произвести/изобрести на $600+ млрд. И вот «черный день» настал, а половины резервов нет. Почему? Потому что «профессионалы» из ЦБ РФ решили, что диверсификация – это для слабаков и вообще удел трусов.

Наверное, только в России можно потерять $300 млрд за раз, ничего при этом не понять и по итогу прослыть профессионалом. А ведь это еще не вся история. Чуть ли не половина из того, что осталось – это физическое золото, на которое, кстати, наложены санкции. То есть неликвид и мертвый груз. Помните отчаянные попытки ЦБ РФ впихнуть золото населению? Они даже с этой задачей справиться не смогли, хотя более доверчивое и малограмотное население еще стоит поискать. Ну и последнее про золото: профессионалы из ЦБ вложились актив, который относительно марта 2022 года просел на добрые 20%. Отличная сделка получилась.

Некоторые говорят, но никто ведь не ожидал такой подлости от «недружественных стран». Ну как такого можно было ожидать если до этого аналогичный трюк провернули с Ираном, Сирией, Афганистаном Венесуэлой. Кто бы после всех этих заморозок мог предположить, что ЗВР РФ могут заморозить? Правильный ответ – да все, кто хоть немного дружит с головой и историей. Но не ЦБ РФ, естественно. Они слишком хороши для этого.

А самое смешное, ведь никаких выводов не сделали, никаких уроков не извлекли. Нельзя вкладываться в доллары и евро? Ок, давайте все вложим в юани, подумали в ЦБ РФ. Ну знаете, тот самый юань, который против доллара США в 2022 году потерял 10% (осенью падение доходило до 20%).

ЦБ и отток капитала

По данным Российского Центробанка чистый отток капитала частного сектора за первый квартал 2022 года в $64,2 млрд против $17,5 млрд за аналогичный период прошлого года. Предположим, что это был шок и паническая волна, с кем не бывает. Но потом же ЦБ РФ все взял под свой контроль и стабилизировал ситуацию?

Ага. Россияне в третьем квартале 2022 года перевели на депозиты за рубежом почти 1,5 триллиона рублей, что является максимальным значением за все время публикации этих данных Банком России. Для понимания масштабов цифры – это почти в 26 (двадцать шесть) раз больше, чем за третий квартал 2021 года. Кстати, во втором квартале показатель составил 550,7 миллиарда рублей, то есть на уровне первого. ЦБ РФ не только ничего не смог сделать с оттоком средств, но еще и дал возможность плотине треснуть.

Итоги, выводы, перспективы

«Не сотвори себе кумира». Работать нужно не с фанатами, а с фактами. А факты говорят о том, что профессионализм и ЦБ РФ – это понятия полярные. Если что-то можно сделать не так, а потом еще усугубить, то да, в этом ЦБ РФ – профессионалы. В остальном же – это классический продукт российской власти.

Справедливости ради отметим, что в условиях отсутствии независимости что-то требовать или ожидать от ЦБ РФ, пожалуй, наивно и даже нечестно. Для экономики в целом это предельно плохо. Потому как принятие экономических решений на основе политической целесообразности – это прямой путь в экономическое никуда. Собственно, туда экономика России и стремится семимильными шагами.

На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.

И не забываем продавать рубль.

30. März 2023

Anmerkung

Центробанк РФ (тот, что владелец печатного станка) увеличил убыток в 2022 году в 27 (ага, двадцать семь раз). Профи они во всем профи.