Wall Street sehr teuer: Zeit für Europa und China?1) Die Bewertung des S&P 500 hat ihren Höchststand vom Ende 2021 erreicht
Im zweiten Quartal 2025 hat die Bewertung des US-Marktes, repräsentiert durch den S&P 500, wieder das Rekordniveau vom Ende 2021 erreicht. Seit Anfang Juli markiert der S&P 500 regelmäßig neue Allzeithochs. Im Gegensatz dazu wirken die europäischen und chinesischen Märkte unterbewertet. In Europa bleiben Indizes wie der Stoxx 600 und der Eurostoxx 50 unter ihren historischen Höchstständen. Es besteht Aufholpotenzial, zumal die Bewertungen weiterhin angemessen sind. Technisch gesehen bieten diese Märkte attraktive Konstellationen. In China ist das Potenzial noch deutlicher. Die chinesischen Märkte hinken sowohl technisch als auch fundamental stark hinterher. Es ginge lediglich darum, ihre früheren Höchststände wieder zu erreichen.
Obwohl die Unternehmensgewinne in den USA weiterhin solide sind, begrenzt die derzeitige Bewertung des S&P 500 dessen kurzfristiges Aufwärtspotenzial. Im Gegensatz dazu bieten Europa – und insbesondere China – derzeit ein attraktiveres Rendite/Risiko-Verhältnis sowohl aus Bewertungs- als auch aus technischer Sicht. Auch wenn der langfristige Trend des S&P 500 weiterhin positiv ist, kann es sinnvoll sein, europäische und chinesische Aktien stärker zu gewichten.
Das erste untenstehende Diagramm zeigt die japanischen Monatskerzen des Leitindex der Börse Shenzhen.
Das zweite Diagramm zeigt Monatskerzen des EuroStoxx-50-Future-Kontrakts, dessen Markt im Gegensatz zum S&P 500 noch nicht sein Allzeithoch überschritten hat.
2) Das Shiller-KGV (oder CAPE-Ratio) ist die beste Methode zum Vergleich der Bewertungen der Aktienmärkte in den USA, Europa und China
Die CAPE-Ratio (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio), auch Shiller-KGV genannt, ist ein Finanzindikator zur Bewertung des Aktienmarktes. Sie vergleicht den aktuellen Preis eines Indexes, wie z. B. den S&P 500, mit den inflationsbereinigten Durchschnittsgewinnen der letzten zehn Jahre. Im Gegensatz zum klassischen KGV, das auf einem Jahresgewinn basiert, glättet die CAPE-Ratio konjunkturelle Schwankungen und bietet eine stabilere, langfristige Bewertungsgrundlage. Während das Shiller-KGV des S&P 500 wieder sein Rekordniveau von 2021 erreicht hat, liegen die Bewertungen der europäischen und insbesondere der chinesischen Aktienmärkte deutlich zurück. Es besteht daher weiterhin ein erhebliches Aufholpotenzial für chinesische und europäische Aktien gegenüber US-Aktien laut diesem fundamentalen Bewertungsmaßstab.
Die folgende Grafik von Barclays Research zeigt den Bewertungsvergleich anhand der CAPE-Ratio zwischen China, den USA und Europa.
Der sogenannte Warren-Buffett-Indikator vergleicht die Bewertung über das Verhältnis von Börsenkapitalisierung zu BIP. Auch hier ist die Aussage eindeutig: Der chinesische Aktienmarkt ist deutlich günstiger bewertet als der US-Markt. Die folgende Tabelle stammt von der Website Gurufocus.
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